阿里、京东降维打(击，平安看上的鹰瞳科技顶不住了,鹰瞳科技官方

更新时间：2026-01-15 06:08 来源：牛马见闻

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文源 | 源[媒汇 作者 | 胡青(木 编辑 | 苏淮 2026年开年，AI制药赛道呈现火热景象，与部分AI医疗应用公司的商业化困境形成鲜明对比。 医药巨头赛诺菲，在短短一年内再度与华深智药达成总额高达25.6亿美元的战略合作，依托后者的AI平台，开发针对自身免疫性疾病的双特异性抗体。 2025年底港股上市的英矽智能，也在2026年初捷报频传，顺利斩获施维雅8.88亿美元的研发订单，双方聚焦抗肿瘤靶点展开新药开发。英矽智能的AI平台，已验证可将药物从立项到临床前候选化合物的平均周期压缩至12-18个月，这一效率让传统药企都为之侧目。 然而，在AI医疗赛道的核心分支AI制药被资本热捧、新故事不断催生新行情的当下，曾经的“AI医疗第一股”鹰瞳科技，却沦为这场狂欢的“局外人”。截至1月13日收盘，鹰瞳科技总市值仅约13.4亿港元，较2021年发行价跌去约80%。 靠先发优势和资本加持抢得AI医疗头筹的鹰瞳科技，如今光环已经散去。更无奈的是，鹰瞳科技的老故事早已让市场审美疲劳，再也吸引不到“新韭菜”入场。 01 先发优势已经没了 成立于2015年的鹰瞳科技，是国内最早一批布局AI视网膜影像赛道的企业，核心业务涵盖早期检测、辅助诊断及健康风险评估三大板块。2020年8月，其核心产品Airdoc-AIFUNDUS的1.0版本获得国家药监局第三类医疗器械证书，成为国内首个获批的AI视网膜影像医疗器械，用于辅助诊断糖尿病视网膜病变。 先发优势构筑的护城河，叠加合规资质形成的准入壁垒，让鹰瞳科技吸引了复星、平安等机构——复星医药的入股带来医院渠道资源，平安好医生的战略投资打开了保险支付场景。 截图来源于天眼查 正是凭借这般坚实的股东背书与技术先发优势，鹰瞳科技得以于2021年底成功加冕“港股AI医疗第一股”。上市初期，公司备受市场追捧，市值一度突破70亿港元，尽享市场对医疗AI赛道赋予的先发红利。 但如今鹰瞳科技却深陷同行围剿与巨头碾压的双重困境，盈利空间持续被挤压，增长动能不断衰减。行业红利的分流，成为其“越混越差”的重要外部诱因。 随着监管政策对AI医疗器械审批的逐步放开，行业准入门槛降低，硅基仿生、致远慧图等国内企业纷纷跟进拿证，产品功能存在一定同质化，均涉及糖网、青光眼等常见眼病筛查。为争夺基层医疗和体检市场，价格战导致行业整体价格体系承压，盈利空间被持续压缩。 比同行围剿更棘手的是巨头的降维打击，让鹰瞳科技陷入“腹背受敌”的渠道竞争困境。在下沉市场，阿里健康、京东健康等互联网巨头凭借海量用户基数、成熟的支付体系以及线上线下生态协同能力，构建了坚实的渠道优势，对鹰瞳科技的B端与C端业务形成挤压。 巨头们可以轻易将鹰瞳科技需要付费提供的筛查服务，转化为其生态内的免费引流项目。这种“补贴换市场”的策略，直接冲击了鹰瞳科技的核心商业模式。 更深层次的危机在于技术路线的竞争。巨头们致力于打造融合多维度健康数据的“数字人体健康模型”，而鹰瞳科技目前主要依赖视网膜单点信息，在技术的全面性和延展性上面临“降维打击”的风险。随着同行玩家逐步打通基因组学、电子病历、医学影像等数据壁垒，打造出一体化的健康分析能力，单靠视网膜影像支撑的服务模式，鹰瞳科技市场吸引力与临床应用价值难免会大打折扣。 激烈的行业竞争已直接传导至财务层面，让鹰瞳科技的经营压力持续凸显。从最新财务数据来看，2025年上半年公司实现营业收入8371.3万元，同比下跌10.7%，下滑态势未改；同期归母净利润为-167.3万元，尚未实现盈利。 在行业同质化竞争导致价格体系承压的背景下，鹰瞳科技自上市以来持续亏损，叠加同行围剿与巨头挤压，进一步加剧了其财务困境和发展危机。 更大的危机在于，固守眼底筛查赛道的鹰瞳科技，错失了整个创新药AI的估值重构窗口期。 02 错失创新药AI风口 在AI医疗赛道内部出现明显分化，创新药AI分支迎来爆发式增长的黄金期，鹰瞳科技却因战略判断偏航，未能搭上这趟增长快车，在行业红利的重新分配中被边缘化。 近年来，AI技术在药物分子设计、临床试验优化等环节的应用，大幅缩短研发周期、降低研发成本，成为创新药领域的核心竞争力，这种效率提升为药企带来了巨大的商业价值。资本市场对AI制药企业给予了高度认可，晶泰科技、英矽智能等国内AI制药企业已陆续在港交所上市，融资规模不断创下新高。 更具颠覆性的是，龙头药企也在集体拥抱AI。 2025年2月，恒瑞医药发布内部文件，要求全公司各部门、分公司及子公司全面落地DeepSeek人工智能工具，旨在通过AI技术优化业务流程、提升效率并降低成本。此外，复星医药推出PharmAID决策智能体平台，信达生物等企业也表示接入DeepSeek。 在全行业向“AI+药物研发”“AI+诊疗闭环”深度转型的浪潮中，鹰瞳科技却始终固守传统的眼底AI筛查赛道，未能及时挖掘自身技术与创新药领域的协同价值。 鹰瞳科技核心的视网膜影像AI技术，本可在药物临床试验患者筛选、治疗效果影像监测等场景发挥作用，比如在糖尿病相关药物临床试验中，通过眼底影像快速筛选符合条件的患者，或监测药物对眼底病变的改善效果，这些正是创新药企愿意为AI支付高溢价的价值点。 但鹰瞳科技虽有相关探索，却未将其规模化商业化，反而将资源重心投向视光门店、近视防控等基层筛查市场。 风口机遇的错失，结果直接体现在业绩上。2025年一季度，创新药AI相关企业迎来盈利爆发，皓元医药和泓博医药归母净利润同比增长超200%。这两家公司均将AI技术深度融入其药物研发平台，AI辅助药物研发业务的增长是推动其业绩表现的重要动力之一。 而鹰瞳科技则呈现完全相反的情况，2024年全年营收同比下滑超20%至1.56亿元，亏损幅度扩大至2.55亿元，2021至2024年累计亏损高达7.11亿元；即便2025年上半年通过成本控制，将亏损缩减至160余万元，但营收同比仍下跌超10%，盈利的稳定性与可持续性堪忧。 更关键的是，创新药AI企业凭借亮眼业绩获得资本追捧，融资能力持续增强，可通过资本红利反哺技术研发与场景拓展。而鹰瞳科技则因业绩低迷导致市值缩水，当前市值仅约为13亿港元，相较于上市初时的70亿港元跌去超八成。 截图来源于东方财富 针对连续亏损的具体原因，以及如何解决营收下滑等问题，源媒汇日前向鹰瞳科技董秘办发送了问询邮件，截至发稿未获回复。 融资难度加大，也使鹰瞳科技陷入“增长乏力-资本冷落-研发投入不足-更难突破”的恶性循环，与头部企业的差距被进一步拉大。 03 深陷恶性循环 2014年，家人因基层医疗资源不均被误诊的经历，让兼具第二军医大学药学背景与IT从业经验的张大磊，坚定了“用AI技术解决基层误诊、漏诊痛点”的创业初心。2015年创办鹰瞳科技时，他明确核心目标是通过眼底AI技术降低健康筛查门槛，让优质医疗服务触达更多基层人群。 最初，这一方向确实支撑鹰瞳科技快速起步——凭借国内首个眼底AI三类证，在基层筛查场景快速站稳脚跟，也成为早期融资的核心叙事。但随着行业竞争加剧，张大磊的战略判断开始摇摆，在单一眼底筛查赛道尚未形成绝对壁垒时，他仓促启动多线转型。 先是将近视防控定为第二增长曲线，试图复制筛查业务的成功，却因对监管政策变化应对迟缓，产品获批滞后错失窗口期；后续又试水C端个人健康市场，推出便携式设备试图覆盖家庭场景，却忽视了自身缺乏C端运营能力的短板，导致获客成本高企、业务难以起量。 频繁的战略切换，让鹰瞳科技的资源分散，不仅没能守住早期基层普惠的核心赛道优势，新业务也均浅尝辄止，最终陷入“旧业务增长乏力、新业务毫无突破”的困境。 2025年上半年，鹰瞳科技营收为8371.3万元，同比下降10.67%，也从侧面印证了这条道路的艰难。在此背景下，公司不得不缩减开支，试图通过节流缓解经营压力，2025年上半年的费用削减力度堪称激进。 财报数据显示，2025年上半年，鹰瞳科技核心的三项费用均出现大幅收缩：研发费用从上年同期的4899万元骤降至3320万元，销售费用从3820万元压缩至2527万元，行政开支也从4199万元精简至2410万元，三项费用合计减少4660万元，三项主要费用整体同比下降近四成。 截图来源于公司公告 更致命的是，研发投入的大幅削减，或将直接延缓新产品迭代与技术突破的节奏。在行业巨头纷纷布局多模态影像融合、医疗大模型深度应用的当下，鹰瞳科技的核心技术仍局限于单一眼底影像筛查。 销售费用的压缩则导致市场推广与客户开拓力度减弱，在阿里健康、京东健康等巨头以免费筛查、生态补贴抢占下沉市场的背景下，鹰瞳科技辛苦搭建的基层渠道面临进一步流失的风险。 这种缩减投入的操作，不仅未能解决战略摇摆导致的核心问题，反而可能让鹰瞳科技在技术迭代与市场竞争中愈发被动，所谓的大幅减亏更像是漫长寒冬前的短暂喘息，难以改变其“越混越差”的基本面，更会陷入“业绩低迷→压缩投入→技术停滞→市场失守”的恶性循环。 曾经的“AI医疗第一股”，如今已越来越难讲出一个能打动市场的故事。 部分图片引用网络如有侵权请告知删除

编辑：王滢